沸腾文学

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第5部分（第1页）

分析股票是一门综合素质。巴菲特与他的导师格雷厄姆一样，关注的是股票的长期价值，而不是做短期的投机。这也是投资家和投机商的区别所在。巴菲特之所以成功，正因为他很早就掌握了独到的分析股票内在价值的方法。

巴菲特认为，衡量上市公司的增长率可以采取衡量销售量的增长、销售收入的增长、利润的增长等多种方法。从而划分出这几种类型公司的股票：缓慢增长型、大笨象型、快速增长型、周期型、资产富余型、转型困境型。当然，由于一家公司的增长率是在不断变化的，在不同的发展阶段，这些公司的类型也会发生着变化。

要投资一支股票，首先要确定这个公司股票属于哪个类型，再根据其类型确定不同的投资预期目标，在分析该公司经营状况的基础上采取不同的投资策略。比如，有的快速增长型股票增长率惊人，一年增长达到20％以上。你会从中找到最适合的股票来投资。在实践中，巴菲特发现，有的股票尽管某一天会下跌60点或者更多，但是优秀公司的股票最终还是要上扬的。而那些一般公司的股票无论怎样上涨，最终也会下跌。正确判断那些适合投资的公司，就能够得到应有的回报。他告诫那些投资者：在华尔街，绝对不可能找到一个各种类型的股票普遍适用的投资模式。没有一个理论和经验是放之四海而皆准的。

他批评那些时兴的投资格言。就像“你的投资翻倍时就要把股票卖掉”“股票只能持有两年”“价格下跌10％的股票要及时处理以减少损失”等等。他建议最好是做一个善于思考的逆向投资者。他向投资者推荐学习富达公司麦哲伦基金的总经理……彼得·林奇。彼得·林奇在管理股票的13年中，尽管有失误，但却让每股平均都上涨了20多倍。

巴菲特在投资经历中，一直享受着“股票”带来的巨大利润。无论是在别人公司工作，还是自己经营投资公司。都以卓越的远见创造了巨额的资金。像购买伯克希尔、《华盛顿邮报》、麦当劳、可口可乐、吉列、美国广播公司、迪斯尼、通用保险、高盛、比亚迪等公司的股票，都获得了惊人的利润，从而把他送上“股神”的宝座。总结下来，巴菲特选择股票的策略主要是关注以下几点的：

一是关注冷门股票，回避热门股。一般来讲，投资者都是青睐和追捧那些热门行业中的股票。因为它的涨幅非常快。但是，另一方面它的跌幅也是令人无法接受的。可能就在转瞬之间，他就跌到不可想象的地步了。而一些冷门股票，虽然不被股票评论家和投资者重视，可它恰恰可能成为投资者的摇钱树，为你带来巨大价值。

二是回避高科技公司，坚守技术公司。一直以来，巴菲特和很多成功的投资者一样只是投资自己能够完全理解的传统行业公司的股票，不去关注自己不熟悉其业务情况的、发展不稳定的科技公司的股票。他认为，盲目去追赶潮流，是难以成功的。

三是寻找那些竞争对手少的公司，回避竞争对手多的公司。他希望投资者去关注那些可能默默无闻却是市场不可或缺的企业。他举例说，如果你钟情于兄弟公司这样的大企业，当然会有很多的竞争者。如果你的目光只是去发现一些不引人注目的地方工厂，那么竞争者肯定少。

四是保持信息灵通，关注公司回收或者员工回购公司股票的行动。假如你发现一家公司是真正往回收购自己的股票，或者公司员工在购买自己公司的股票，说明他们对公司前景充满信心。这个举动值得参考，因为员工比较了解自己公司的真实状况。而有些小道消息是不可信的，许多往往只是幕后人物导演的“戏剧”而已。对那些幕后消息，要细心观察和辨别，防止非正常的干扰。

巴菲特通常采用市盈率来进行股票估值，这个数据是非常容易获得的。一般来讲，大家都是通过对同一行业不同公司之间、不同行业之间的市盈率进行比较，然后选择那些市盈率较低的股票，希望从中获取高额的利润。巴菲特却告诫大家说：你不能够拿衡量通用电子公司股票价值的市盈率去衡量太平洋保险。他还提醒投资者在分析资产的时候要注意一个公司的隐蔽资产，根据隐蔽资产的分析再计算市盈率，避免低估公司股票导致出错。

巴菲特投资中把握的是集中投资，适当分散的投资组合。他承认如果只投资于一支股票是不安全的。当然更不能因为使投资多元化而去购买自己不熟悉的股票，多元化不是盲目地去选择投资。他赞成在选择分散投资的对象时应该对各种类型公司的股票收益率具体分析，以便及时调整投资组合。因为股市千变万化，不断复查观察，了解各类型公司股票的变动情况，是必不可少的。而且投资者只有在这种不断的学习和探索之中，才可能在市场上不断寻找到优质股票。

8。要专情而不是“花心”（1）

在伯克希尔这次股东大会的午餐上，面对如饥似渴的青年麦克，巴菲特还十分热心地向他讲到了自己投资的体会。他开玩笑地对麦克说：“小伙子，投资有些东西与生活几乎是非常相似的。一定要专情，而不是‘花心’。否则，你收获不了真正的‘爱情’啊！”

纵观巴菲特在投资市场上的行为，尤其在股票的具体选择上，他是有其特殊之处的。说到这方面，巴菲特还是十分俏皮地告诉大家：我体会到的是一个专情的人会比一个多情的人更幸福。

在股票投资上保持钟情，对于追逐利益的投资人来说，这不是一件简单的事情。但是，试看一下巴菲特的投资，可以看出他的所说不虚。以下是他持有一些股票的年限：

跨国旅行交易公司……美国运通公司股票　　持股14年

美国加州花旗银行　　　　　　　　　　　　　　　　　持股15年

吉列公司股票　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　持股17年

麦当劳股票　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　持股18年

可口可乐股票　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　持股20年

华盛顿邮报股票　　　　　　　　　　　　　　　　　　　持股35年

……

巴菲特持有一支股票在十年以上的情况是常见的。根据初步统计，我们可以看出他的确是一个十分钟情的投资者。

保持对一支股票的长期持有，是他股票获利的基本理念。他寻找的是优秀企业的股票。而且，总是能够在这些公司的股票处于最低的时候出手去购买，获得最大的利润。

巴菲特的投资几乎很少是短线操作的行为，基本上都是坚持长期的投资。这也是他在投资实践中总结的宝贵经验。但是，对于这点，巴菲特还是告诫其他的投资人说：千万要记住，学我者生，似我者死。股市是错综复杂的，没有一个理论是万能的。别人的理论永远只可以用作参考，而不是模仿。

巴菲特用了一个非常生动的比喻来说明长线投资的方法。他说，认识一支股票就如同认识一个姑娘。在你不断与姑娘约会的时候，就会感受到其中的韵味。你在深入地了解她之后，很快就抛弃她另找新欢？这是不恰当的。那种耐不住性子，以为做短期投资风险会小并且比较安全，这是有误区的。巴菲特感到这些人主要是对市场不能够准确的把握，出现了投资偏差，最终使自己的利益受到损失。

巴菲特从来不像普通投资者那样的被股票所折磨……在股票的猛烈增长和急剧下降中坐立不安、神魂颠倒。

即使是华尔街上的投资大家索罗斯和巴鲁克，也曾经因为短线操作而损失严重。巴菲特理解那些有一夜暴富思想的人。不过，这个成功比率是让人不可期望的。他建议投资者把目光放在盈亏的质量上，从而避免一些风险和失误，并且有时间和精力在市场中充分学习和研究。

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