沸腾文学

第12部分（第2页）

5、部门（Sectoral）对冲基金：投资于各种各样的行业，主要包括：保健业、金融服务业、食品饮料业、媒体通讯业、自然资源业、石油天然气业、房地产业、技术、运输及公用事业等；

6、专事卖空（dedicated　short　sales）基金：从经纪人处借入他们判断为“价值高估”的证券并在市场上抛售，以期在将来以更低的价格购回还给经纪人。投资者常为那些希望对传统的只有多头的投资组合进行套期保值，或希望在熊市时持有头寸的投资者；

7、重大事件驱动（Event…driven）基金：投资主旨是利用那些被看作是特殊情况的事件。包括不幸（distressed）证券基金，风险套利基金等。

8、基金的基金（Funds　of　funds）：向各个对冲基金分配投资组合，有时用杠杆效应。

美国先锋对冲基金研究公司（1998）则将对冲基金分为15类：

1、　可转换套利Convertible　Arbitrage）基金：指购买可转换证券（通常是可转换债券）的资产组合，并通过卖空标的普通股对股票的风险进行对冲操作。

2、　不幸证券（Distressed　Securities）基金：投资于并可能卖空已经或预期会受不好环境影响的公司证券。包括重组、破产、萧条的买卖和其它公司重构等。基金经理人运用标准普尔卖出期权（put　Option）或卖出期权溢价（put　option　spread　）　进行市场对冲。

3、　新兴市场（Emerging　Markets）基金：投资于发展中或“新兴”国家的公司证券或国家债券。主要是做多头。

4、　权益对冲（Equity　Hedge）基金：对一些股票做多头，并随时卖空另外一些股票或和股指期权。

5、　权益市场中性基金（Equity　Market　Neutral）：利用相关的权益证券间的定价无效谋求利润，通过多头和空头操作组合降低市场敞口风险（Exposure）。

6、　不对冲权益基金（Equity　Non…Hedge）：尽管基金有能力用短卖股票和或股指期权进行对冲操作，但主要是对股票做多头。这类基金被称为“股票的采撷者”。

7、　重大事件驱动型基金（Event…Driven）：也被称作“公司生命周期”投资。该基金投资于重大交易事件造成的机会，如并购、破产重组、资产重组和股票回购等。

8、　固定收入（Fixed　Ine：）基金：指投资于固定收入证券的基金。包括套利型基金、可转换债券基金、多元化基金、高收益基金、抵押背书基金等。

9、宏观基金（Macro）：指在宏观和金融环境分析的基础上直接对股市、利率、外汇和实物的预期价格移动进行大笔的方向性的不对冲的买卖。

10、市场时机基金（market　timing）：买入呈上升趋势的投资品，卖出呈下滑趋势的投资品。该基金主要是在共同基金和货币市场之间进行买卖。

11、合并套利基金（Merger　Arbitrage）：有时也称为风险套利，包括投资于事件驱动环境如杠杆性的收购，合并和敌意收购。

12、相对价值套利基金（Relative　Value　Arbitrage）：试图利用各种投资品如股票、债券、期权和期货之间的定价差异来获利。书　包　网　txt小说上传分享

如何选择基金（7）

13、部门（Sector）基金：投资于各个行业的基金。

14、空头基金（Short　Selling）：包括出售不属于卖主的证券，是一种用来利用预期价格下跌的技术。

15、基金的基金（Fund　of　Funds）：在基金的多个经理人或管理帐户之间进行投资。该战略涉及经理人的多元资产组合，目标是显着降低单个经理人投资的风险或风险波动。

尽管有以上许多种对冲基金的类别，但一般说来，主要是两大类。

一是宏观（Macro）对冲基金，最著名的就是索罗斯的量子基金。很多人都以为宏观对冲基金是最凶恶的基金，风险最大，其实宏观对冲基金的风险并非最大，一般只使用4－7倍的杠杆。虽然宏观对冲基金追求投资战略的多元化，但这类基金仍有几个共同的特征：

A、利用各国宏观的不稳定。寻找宏观经济变量偏离稳定值并当这些变量不稳定时，其资产价格以及相关的利润会剧烈波动的国家。这类基金会承担相当的风险，以期有可观的回报。

B、经理人尤其愿意进行那些损失大笔资本的风险显着为零的投资。如在1997年亚洲金融危机中，投资者判断泰铢将贬值，虽然无法准确预料具体贬值的日期，但可断定不会升值，因此敢放胆投资。

C、当筹资的成本较低时，最有可能大量买入。便宜的筹资使它们即使对事件的时期不确定时也敢于大量买入并持仓。

D、经理人对流动性市场很感兴趣。在流动市场上它们可以以低成本做大笔的交易。而在新兴市场，有限的流动性和有限的可交易规模对宏观对冲基金和其他试图建仓的投资者造成一定的约束。新兴市场对与离岸同行有业务往来的国内银行进行资本控制或限制使得对冲基金很难操纵市场。由于在较小的、缺乏流动性的市场，无法匿名投资，经理人还担心会被当作政府或中央银行交易的对立方。

另一类是相对价值（Relative　Value）基金，它对密切相关的证券（如国库券和债券）的相对价格进行投资，与宏观对冲基金不一样，一般不太冒市场波动的风险。但由于相关证券之间的价差通常很小，不用杠杆效应的话就不能赚取高额利润，因此相对价值基金比宏观对冲基金更倾向于用高杠杆，因而风险也更大。最著名的相对价值基金就是LTCM。LTCM的总裁梅里韦瑟相信“各类债券间的差异自然生灭论”，即在市场作用下，债券间不合理的差异最终会消弥，因此如果洞察先机，就可利用其中的差异获利。但债券间的差异是如此之小，要赚钱就必须冒险用高杠?